Структурное подразделение: Центр изучения проблем центральных банков (Трунин П.В.)
Руководитель работ: Синельникова-Мурылева Елена Владимировна, кандидат экономических наук, старший научный сотрудник, Центр изучения проблем центральных банков, ИПЭИ
Сроки выполнения: 2020 год.
Актуальность исследования: в 2017-2019 гг. наблюдался чрезвычайно быстрый рост мирового рынка криптовалют в терминах цен и объёма рынка. Параллельно с этим имели место эпизоды очень высокой волатильности цен на рынках криптовалют. Развитие сопутствующих инструментов (технология распределённого реестра, умный контракт) также существенным образом влияет на различные сектора экономики, значительно увеличивая их эффективность. На финансовом рынке криптовалюты заняли место обособленного класса финансовых активов, что даёт новые возможности для инвестиций, а также подталкивает к развитию финансовую и портфельную теорию. Также криптовалюты начали частично выполнять некоторые функции денег (средство платежа и средство сбережения), что вызвало обеспокоенность многих центральных банков, так как отсутствие возможности у монетарных властей централизованно оказывать влияние на эмиссию криптовалют вносит неопределённость в функционирование традиционной финансовой системы. В ответ на это многие центральные банки стали готовить проекты по изучению и запуску собственных цифровых валют, основанных на альтернативных традиционным технологиях обмена. В этой связи анализ перспектив и последствий развития криптовалют и цифровых валют центральных банков является актуальной задачей, так как он поможет оценить пути трансформации финансовых и платежных систем под все возрастающим влиянием криптовалютв
Основная цель исследования: проанализировать перспективы развития и распространения цифровых валют (в т.ч. криптовалют и ЦВЦБ) и связанные с этим возможные выгоды и риски для функционирования финансовых систем, в частности, платежных систем, а также для проведения денежно-кредитной политики центральными банками, в том числе с точки зрения влияния на механизмы денежно-кредитной трансмиссии. Расширения видов цифровых валют, которые могут стать конкурентами более традиционным видам денег, может представлять собой существенную угрозу существующей двухуровневой банковской системе. С точки зрения изменения механизмов ДКТ, возможно как их усиление, так и ослабление в зависимости от типа выпускаемой цифровой валюты и ее дизайна. Эмиссия цифровых валют в их широком понимании также может иметь существенные последствия для сферы платежей, в особенности в области трансграничных расчетов, за счет снижения числа посредников. В то же время риски, связанные с потенциально масштабными изменениями в монетарной сфере не до конца понятны. Ещё одной важной целью является оценка способности цифровых валют (криптовалют) стать полноценным финансовым активом и их места в рамках современного финансового рынка, так как возможность включать цифровые валюты (криптовалюты) в инвестиционные портфели может существенно изменить инвестиционные стратегии и стимулировать развитие новой финансовой и портфельной теорий, которые на данный момент плохо описывает поведениекриптовалют. В частности, наличие криптовалют в портфеле существенно расширяет возможности хэджирования рисков.
Основные фундаментальные и прикладные задачи, решаемые в рамках исследования:
- Систематизация и сравнительный анализ терминологии, используемой в литературе при описании уже существующих и предполагаемых к эмиссии форм электронных и цифровых денег;
- Сравнительный анализ исторических примеров частных денег, а также частных денег в концепции Хайека и криптовалют (в т.ч. на примерах отдельных проектов Bitcoin, Libra);
- Анализ последствий распространения криптовалют (в частности, таких проектов как Bitcoin и Libra) для мировой финансовой системы, платежных систем и, в частности, для денежного обращения, центральных и коммерческих банков, для возможностей монетарных властей проводить эффективную денежно-кредитную политику;
- Анализ последствий распространения цифровых валют центральных банков для мировой финансовой системы, платежных систем и, в частности, для денежного обращения, центральных и коммерческих банков, для возможностей монетарных властей проводить эффективную денежно-кредитную политику;
- Анализ факторов, влияющих на ценообразование криптовалют;
- Сравнительный анализ свойств динамики криптовалют и других финансовых активов;
- Соотнесение моделей финансовой теории с динамикой криптовалют;
- Разработка рекомендаций для центральных банков относительно проведения денежно-кредитной политики и для органов государственного управления относительно повышения эффективности работы отдельных секторов экономики.