В конструктор CAPM-RU облигации собрана информация о фундаментальных факторах ценообразования активов на российском рынке, страницы этого раздела посвящены корпоративным облигациям российских эмитентов.

Цель конструктора CAPM-RU облигации – помочь проведению независимых исследований в области ценообразования корпоративных облигаций российских эмитентов и портфельных стратегий на их основе. Рассчитанные нами факторы российского рынка корпоративных облигаций могут использоваться для международных сравнений, а также для текущего внутреннего мониторинга. 

Указанные данные могут быть полезными студентам ВУЗов при написании выпускных и курсовых работ о финансовом рынке, специалистам, занимающимся научно-исследовательской деятельностью, а также практикам, заинтересованным в разработке новых стратегий портфельного управления и способов ценообразования финансовых активов.

Факторы корпоративных облигаций являются гораздо менее популярной и исследованной темой в отличие от аналогичных характеристик рынка акций. Поэтому главной задачей был анализ текущего состояния факторов и премий, доступных инвесторам по различным характеристикам облигаций. Кроме того, отсутствие исторических рядов доходностей портфелей, использующих эффекты кредитного риска, процентного риска корпоративных облигаций, а также разных параметров размера эмитентов и др. фундаментальных факторов, создает необоснованно высокие издержки у добросовестных исследователей разных аспектов финансового рынка, вынужденных каждый раз самостоятельно считать доходности указанных факторов, отвлекаясь от основной темы исследования.

Поэтому блок Конструктора CAPM-RU Облигации содержит данных исторических рядов доходностей факторов корпоративных облигаций с раскрытием методики их расчета и выборки данных.

О факторном инвестировании

Одним из наиболее интересных практических приложений современных моделей ценообразования финансовых активов является факторное инвестирование.

Оно представляют собой способ построения портфелей исходя из классификации выпусков ценных бумаг по тем или иным их фундаментальным характеристикам. На различных временных горизонтах такие факторы как размер компании; ее процентный и кредитный риск, кредитный рейтинг или капитализация позволяют портфельным управляющим выделять группы корпоративных облигаций, способные приносить избыточную доходность.  Разновидностью факторного инвестирования являются стратегии умной беты (smart beta), предполагающие формирование портфелей на базе фундаментальных индексов, в которых активы взвешиваются не по размеру капитализации эмитентов, а по их разным фундаментальным показателям.  Теоретической основой факторного инвестирования являются модели ценообразования акций и облигаций – CAPM (Capital asset pricing model) и многофакторные модели портфельного инвестирования.

По данным опроса 300 крупнейших глобальных финансовых компаний, проведенного в 2018 г. американской управляющей компанией INVESCO (Invesco Global Factor Investing Study, 2018), 16% институциональных инвесторов на рынке акций и 29% на рынке облигаций в настоящее время регулярно применяют стратегии факторного инвестирования. Более активное использование данных стратегий портфельного управления предполагают 60% опрошенных.

В России, несмотря на рост интереса людей к долгосрочным инвестициям, стратегии факторного инвестирования пока слабо используются в практиках портфельного управления ПИФов и НПФ. Отчасти это объясняется трудностями в проведении подобных исследований из-за недостаточности эмпирических данных. Однако данные нашего исследования факторов корпоративных облигаций показывают, что факторные стратегии позволяют увеличить доходность портфеля НПФ на 0,85% в год в случае использования облигаций эмитентов с инвестиционным уровнем (наименьшим кредитным риском) или на 1,2% в год для облигаций с наименьшим процентным риском (низкой дюрацией).

О перспективах проекта

Мы надеемся, что наш проект может помочь продвижению идей факторного инвестирования и других новых идей в сфере портфельного управления на внутреннем рынке. По мере его реализации мы предполагаем расширять перечень раскрываемых факторов и знакомить пользователей с наиболее интересными исследованиями в этой области. 

Свои вопросы и комментарии вы можете отправлять на электронную почту: