Разделы:
Исходные данные для расчетов
Выборка: акции, входившие в листинг любой бирже в России, включая активные и выбывшие.
Период: средние месячные цены, данные за период 1997-2000 гг. содержат много пропусков, поэтому чаще начало периода зафиксировано в 2001 году. Месячные и годовые данные рассчитываются накопленным итогом на основе ежедневных данных.
Источник данных: база данных агентства Bloomberg.
Рыночный фактор (RMRF)
Рыночный фактор RMRF представляет собой рыночную премию за риск по акциям и рассчитан как разница между доходностью рыночного портфеля и доходностью безрискового актива.
В качестве рыночного портфеля использована доходность портфеля из всех акций, имеющихся на рынке, где веса акций взвешиваются по рыночной капитализации их эмитентов (с максимальным ограничением на вес 15%).
В качестве прокси безрискового актива использована доходность индекса государственных облигаций.
Фактор размера (SMB)
Фактор размера (SMB) рассчитан как разница средневзвешенной доходности портфеля акций компаний с низкой капитализацией и средневзвешенной доходности акций компаний с высокой капитализацией.
Распределение компаний на «малые» и «большие» производилось раз в квартал с пороговым значением рыночной капитализации, равной медиане. Ограничение на концентрацию внутри каждого портфеля составило 30%. Лаг не использовался.
Фактор стоимости (HML)
Фактор стоимости (HML) рассчитан как разница средневзвешенной доходности портфелей из акций стоимости и акций роста.
Распределение акций на акции роста и стоимости производилось раз в квартал по показателю Book-to-Market. В портфель из акций стоимости вошли акции с высоким значением коэффициента B/M (выше 70%-ой квантили), в портфель из акций роста – акции с низким значением коэффициента B/M (ниже 30%-ой квантили). Ограничение на концентрацию внутри каждого портфеля составило 30%. Используется лаг в квартал.
Фактор моментума (MOM)
Фактор моментума (MOM) рассчитан как разница доходностей портфелей с высокой и низкой накопленной доходностью за предыдущие 11 месяцев.
Распределение акций по портфелям акций с низкой и высокой доходностью производилось с периодичностью один раз в месяц с использованием пороговых значений 30% и 70% квантили, соответственно. Ограничение на концентрацию внутри каждого портфеля составило 30%.
Фактор ликвидности (LIQ)
Фактор ликвидности (LIQ) рассчитан как разница средневзвешенной доходности портфелей из акций с низкой ликвидностью и из акций с высокой ликвидностью.
Распределение акций на ликвидные и неликвидные произведено по среднемесячному показателю оборачиваемости, рассчитываемого как отношение объема торгов выпуска акций за месяц к количеству данных акций в обращении, с пороговым значением, равным медиане. Ограничение на концентрацию внутри каждого портфеля составило 30%. Лаг не использовался.
Фактор дивидендной доходности (DY)
Фактор дивидендной доходности (DY) рассчитан как разница средневзвешенной доходности портфеля акций компаний с высокой дивидендной доходностью и средневзвешенной доходности акций компаний с низкой дивидендной доходностью. Дивидендная доходность определена как отношение суммы всех выплаченных за календарный год дивидендов к цене акции на начало года.
Распределение компаний производилось раз в год (в начале года) с пороговым значением дивидендной доходности, равной медиане, рассчитанной по всей выборке выплативших в прошлом году дивиденды компаний. Ограничение на концентрацию внутри каждого портфеля составило 30%. Лаг не использовался.
Фактор государственной собственности (SOE)
Фактор государственной собственности (SOE) рассчитан как разница средневзвешенной доходности портфеля акций частных компаний и средневзвешенной доходности акций компаний с государственной собственностью (КГУ) . Компания считалась КГУ, если в ее ежеквартальной отчетности по итогам прошлого года сумма прямой и косвенной доли государства была более 10%.
Распределение компаний производилось раз в год (в начале года). Ограничение на концентрацию внутри каждого портфеля составило 15% из-за сокращенной выборки.
Фактор рыночной оценки (P/E)
Фактор рыночной оценки (P/E - отношение капитализации компании к ее прибыли) рассчитан как разница средневзвешенной доходности портфеля акций компаний с высокой оценкой P/E и средневзвешенной доходности портфеля акций компаний с низким показателем P/E.
Распределение компаний производилось раз в год (в начале года). Ограничение на концентрацию внутри каждого портфеля составило 30% из-за сокращенной выборки.