В рамках экспертной дискуссии на Гайдаровском форуме «Стратегия и тактика денежно-кредитной политики ЦБ РФ» обсуждались вопросы приоритетов денежно-кредитной политики, управления инфляционными ожиданиями, повышения эффективности трансмиссионного механизма денежно-кредитной политики. Модератором дискуссии выступил ведуший научный сотрудник РАНХиГС, руководитель направления «Макроэкономика» ЦСР Павел Трунин.

Дискуссию открыл Директор по научной работе Института Гайдара Сергей Дробышевский, который представил возможные варианты денежно-кредитной политики Банка России в среднесрочной перспективе. 

Директор Департамента денежно-кредитной политики Центрального Банка Игорь Дмитриев рассказал, что ЦБ занимается поиском порогового уровня инфляции, при котором последующий рост инфляции будет негативно сказываться на экономическом росте. По мнению И. Дмитриева, денежно-кредитная политика не должна реагировать на краткосрочные колебания, поскольку система должна сама себя подстроить. Однако, когда отклонения инфляционных ожиданий закрепляются в ценовой и зарплатной политике, необходимо использовать меры монетарной политики, чтобы заякорить инфляционные ожидания и вернуться к цели по инфляции.

Заместитель директора Департамента бюджетной политики и стратегического планирования Министерства финансов РФ Полина Бадасен в своем выступлении выделила несколько пунктов, в рамках которых денежно-кредитная и бюджетная политики могут пересекаться и взаимодействовать. Она отметила, что и монетарная, и фискальная политики оказывают влияние на потребительский спрос и инфляцию. При проведении монетарной политики органы денежно-кредитного регулирования воспринимают бюджетную политику как условие. Однако проведение однонаправленной, с точки зрения воздействия на совокупный спрос, монетарной и бюджетно-налоговой политик, как показывает мировая практика, представляется весьма затруднительным. 

По оценкам главного экономиста АО «Альфа-банк» Натальи Орловой, инфляция в 2017 г. составит 6%, что обусловлено ростом госрасходов и индексацией зарплат/социальных выплат. По ее словам, провоцировать инфляцию в 2017 г. также будет возможный всплеск розничного кредитования, что заставит ЦБ проводить более жесткую денежно-кредитную политику. 

Олег Солнцев, руководитель направления анализа денежно-кредитной политики и банковского сектора ЦМАКП, представил результаты исследования проблемы структурного профицита ликвидности банковского сектора. Существенный вклад в формирование денежного предложения в российских условиях привносит не только монетизация бюджетного дефицита, но и наличные деньги. 

Руководитель Экономической экспертной группы Евсей Гурвич отметил, что механизм инфляции предполагает инфляцию издержек и инфляцию спроса. Евсей Гурвич указал, что результаты проведенных расчетов показали наличие в российской экономике как инфляции спроса, так и инфляции издержек. В связи с этим решить проблему инфляции только мерами денежно-кредитной политикой невозможно. По мнению руководителя ЭЭГ, следует особое внимание уделить состоянию рынка труда в России, в частности, не допускать чрезмерного роста заработной платы вслед за ростом производительности труда, повысить пенсионный возраст, сократить избыточную численность работников государственного сектора и т.д..